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盈趣科技(002925):雕刻机业务带动利润实现正增长

作者:    发布时间:2019-02-26 03:36     浏览次数 :


事件:盈趣科技发布2019 年半年报,2019H1 实现收入16.30亿元,同比增长24.71%,实现归母净利润4.17 亿元,同比增长5.08%,出现同比正增长。

    雕刻机业务将持续带动公司业绩正增长。2019 年上半年盈趣科技实现营收同比增长24.71%,实现归母净利润同比增长5.08%,实现同比正增长,毛利率为38.22%,比去年同期降低了4.91 个百分点,下降趋势减缓。其中,创新消费电子产品2019 年上半年实现营收10.74 亿元,比去年增长21.65%,主要原因是雕刻机与相应图案图标熨烫机实现大幅增长。此外,公司在相关耗材领域也实现了相应技术突破与制造能力提升,也整体带动家用雕刻机实现销售增长。目前英美地区家用雕刻机仍处于渗透率提升阶段,未来家用雕刻机与相关耗材市场容量将进一步增长,公司有望长期获益与此,相关业务保持长期高增长。

    FDA 验证通过,电子烟业务有望迎来反转。随着2019Q2FDA通过IQOS 的PMTA 申请,产品顺利上市美国市场,预计在2019年下半年开始会逐步给公司带来较大业绩增量。此外,IQOS3.0相应更新版本下半年可能的放量也会为公司带来增量订单,公司电子烟业务有望于2019 年下半年出现反转,重新实现增长。

    维持“强烈推荐”评级:我们预计公司2019-2021 年实现收入35.62/45.00/56.57 亿元,净利润9.64/12.01/14.78 亿元,对应EPS分别为2.10/2.62/3.22 元,维持“强烈推荐”评级。

    催化剂: IQOS 美国销售快速增长;深度与PMI 合作联合开发新品电子烟;拓展其他大客户等。

    风险提示:雕刻机增长放缓,电子烟业务增长不达预期;IQOS美国上市受阻等。

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